Ca ressemble à un paradoxe. Chaque fois qu’une entreprise se présente aux marchés, elle met en valeur l’utilisation des fonds levés et l’effet de levier des investissements qu’ils permettront. Pourtant une récente étude démontre exactement le contraire…
Trois chercheurs de l’université de New-York ont uni leurs efforts pour conduire ce travail cité le mois dernier dans la Lettre Verminnen. Cette étude démontre qu’à taille égale et à secteurs comparables, les entreprises cotées investissent moins que les sociétés non cotées. Un peu moins ? Non, beaucoup moins : « la croissance annuelle des immoblisations nettes est de 2,2% dans l’échantillon cotées et de… 9,4% chez les non cotées. Les entreprises soumises à la loi des marchés feraient également preuve d’une réactivité moindre en matière d’investissements productifs.
Conclusions, forcément contrariantes :
- les sociétés cotées deviennent prisonnières du court-terme.
- pour bâtir un empire, mieux vaut ne pas aller en Bourse… ou en tous cas le plus tard possible !
Asker, John William, Farre-Mensa, Joan and Ljungqvist, Alexander, Does the Stock Market Harm Investment Incentives? (June 2010). CEPR Discussion Paper No. DP7857. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=1640379
