Entreprendre, c’est prendre des risques – et le rôle du DAF de les mesurer et de les gérer. S’il est un domaine où le risque est tel que le législateur ait exigé qu’il soit mentionné sur tous les documents destinés au grand public, c’est bien celui de la gestion de produits financiers. Les autorités considèrent en effet que les particuliers ne sont pas assez éduqués sur ces sujets et qu’ils ont besoin d’être protégés… Nous avons interrogé Didier Demeestere, Président de Talence Gestion (*) et praticien du risque au quotidien, qui revient sur les réalités premières de tout investissement.
Didier Demeestere s’est intéressé aux comportements des clients et à leur perception du risque, souvent bien moins rigoureuse que celle du gestionnaire :
« Si les Français présentent une attitude traditionnellement prudente face aux produits financiers, ils ne sont pas pour autant différents des autres. Ainsi, leur aversion au risque baisse quand les cours montent, ce qui est sans doute à l’origine de la formation des bulles. Et à l’inverse, bien sûr, leur aversion au risque augmente quand les cours baissent… ».
Est-ce à dire que nous n’apprenons pas du passé et des cycles précédents ? C’est l’avis par exemple de Warren Buffet, célèbre gérant des plus grands fonds d’investissement, quand il affirme : « What you learn from history is that people don’t learn from history » – Ce que l’histoire vous apprend, c’est que les gens n’apprennent pas de l’histoire.
Dans le métier de Didier Demeestere, le risque n’est pas une notion subjective ; c’est un terme technique définissant une donnée mesurable. « Nos produits présentent un risque de perte en capital », annonce t-il d’emblée. Dès le premier contact avec le client, on détermine donc son niveau d’aversion au risque. Didier Demeestere distingue trois profils d’investisseur : sécurité, équilibré, offensif. Talence Gestion propose à ses clients l’investissement dans des actifs qui correspondent à leur profil et naturellement en fonction d’autres paramètres tels que leur âge, leur patrimoine, etc.
Dans l’élaboration du niveau de risque des produits destinés aux clients, la confusion la plus fréquente consiste à confondre risque et incertitude
Mohnish Pabrai, gérant de fonds américain, en parle ainsi : « La Bourse confond parfois risque et incertitude, et on peut tirer les bénéfices de cette confusion. Une situation à faible risque et à incertitude élevée nous offre notre meilleure espérance de gain au jeu de pile ou face, sur un modèle : pile – je gagne ; face – je ne perds pas beaucoup ». Le meilleur moyen d’y parvenir, serait, toujours selon Mohnish Pabrai, de réduire le prix que vous êtes prêt à payer pour acquérir les actions d’une entreprise.
Mais le quotidien de Didier Demeestere consiste à optimiser le couple Rentabilité/Risque. Pour cela, il s’intéresse, comme tout analyste financier, aux données endogènes de l’investissement. Et aussi à la « volatilité » du titre, qui mesure l’ampleur des variations d’un cours. Lorsque la volatilité est élevée, l’espérance de gain est plus importante, de même que le risque de perte. Il lui faut aussi intégrer le facteur « liquidité » du titre, autrement dit la capacité à acheter ou à vendre rapidement un actif sans que cela ait un effet majeur sur les prix. Plus un marché est liquide, plus il est aisé, rapide et peu coûteux d’y réaliser des transactions. Enfin, il peut proposer à ses clients une couverture contre le risque de perte en capital, mais cette garantie a un cout qui vient amputer la rentabilité…
Ainsi le vieil adage « Qui ne risque rien n’a rien » se vérifie chaque jour. Il est clair que la prise de risque est indispensable à la performance financière, et que c’est sa gestion qui fait la différence. Malgré tous les apports de l’analyse technique, les intuitions et la sensibilité du gérant seront clés dans ses résultats.
Il en va dans la finance comme dans la vie des entreprises : sans la motivation qu’apporte le risque, sans l’émotion par rapport au risque, il n’y aurait pas d’activités possibles… et l’on sombrerait dans l’apathie !
Pour aller plus loin :
(*)Talence Gestion est une société de gestion indépendante, agréée par l’AMF, qui a une longue pratique dans tous les métiers relatifs aux actions : gestion d’actifs, vente institutionnelle, introduction en bourse, analyse financière…
http://www.mataf.net/fr/analyse-technique/05-03-Le-couple-risque-rentabilite
http://www.guidefinance.ch/ica_french/investissement/allocation_actifs/risque_et_rentabilite/index.html
