La semaine dernière David Brault concluait son billet sur une supposition : et si le DAF idéal était un octopode ? Tout bien pesé, il confirme.
Une étude récente reprise dans la lettre Vernimmen fait état de la montée du poids du numéraire dans l’actif du bilan des grands groupes cotés : de 3 à 4 % en 2002 jusqu’à 6 à 9 % en 2010. L’étude cite quelques exemples qui laissent rêveurs :
- Parmalat : 32 % des actifs
- Oracle : 36 % des actifs
- Google : 60 % des actifs
Les raisons ne manquent pas, mais pourquoi ne pas le dire carrément : les Directeurs Financiers ont été bons pendant la crise. Très bons même pour certains d’entre eux. En 2008 et en 2009, ils ont raclé les fonds de tiroirs (BFR, réduction de coûts, cession ou arrêt des activités déficitaires) et passé des nuits blanches pour faire en sorte que les entreprises respectent leurs engagements. Ils ont aussi juré qu’on ne les y reprendrait plus, et ont intégré les bonnes pratiques de gestion apprises pendant la crise dans le fonctionnement au quotidien « post crise ».
Reste toutefois à vérifier, et l’étude ne le dit pas, que ces bonnes performances concernent également les PME/PMI. Compte tenu de la raréfaction annoncée du crédit (Bâle 3) et de son renchérissement, reconstituer ses encaisses de précaution n’est en effet pas un luxe.
Parlons cash : quels sont les 8 chantiers des CFO en 2011 ?
1/ Gestion des remontées de fonds bloqués dans des pays à contrôle des changes rigoureux ou impliquant une fiscalisation complémentaire en cas de remontée de la trésorerie vers la tête du groupe. Avec doigté. Cela implique que les DAF mettent leur nez dans le détail de certaines filiales et se déplacent eux-mêmes parfois sur place.
2/ Gestion du remboursement des dettes par anticipation : il s’agit pour les DAF de trouver la bonne fenêtre de tir pour renégocier et éviter les coûts parfois prohibitifs que constituent les pénalités. Il arrive qu’une dette contractée à taux fixe il y a quelques temps coûte moins cher que ne rapporte la trésorerie à l’actif, ce qui n’incite pas à utiliser l’une pour rembourser l’autre.
3/ Gestion psychologique des actionnaires, les petits et les gros. D’où la nécessité pour les DAF de faire un peu de communication, sur un mode pédagogique de préférence. Tout en gardant à l’esprit qu’un montant excessif de cash inquiète souvent légitimement les actionnaires, qui ont tendance à penser que l’argent brûlera les poches des dirigeants et qu’ils en feront un mauvais usage !
4/ Gestion des investissements : certains secteurs (R&D, actifs immatériels) comme par exemple la pharmacie ou la technologie ont besoin de réinvestir des sommes très significatives. Les DAF ont un rôle majeur à jouer dans l’analyse et la sélection de ces investissements.
5/ Gestion du tempo de l’investissement. L’investissement ne suit pas forcément le désinvestissement, notamment en ce qui concerne les opérations de croissance externe. S’il est vrai que les entreprises qui détiennent du cash ont tendance les années suivantes à gagner des parts de marché, ce n’est pas une raison pour acheter à n’importe quel prix. Attention à la frénésie actuelle des dirigeants pour les M&A… Les DAF doivent parfois ramener tout le monde à la réalité sans toutefois casser l’ambiance !
6/ Gestion de la redistribution. Au premier chef à destination des actionnaires, qui peuvent parfois pousser au crime en exigeant que « la cagnotte » leur soit rendue ou soit utilisée à racheter des actions. Mais la redistribution doit aussi concerner l’interne. C’est le moment de fidéliser et de remercier ceux qui se sont serrés la ceinture depuis deux ans. Les DAF seront partie prenante de ces réflexions sur la correcte allocation des ressources.
7/ Gestion des pricings : la crise de liquidité provisoirement passée pour certains, une autre crise tout aussi inquiétante pointe son nez à l’horizon… notamment dans les PME/PMI qui ont moins de possibilités de négociation que les grands groupes. A l’évidence, les coûts d’approvisionnement vont lourdement peser sur les comptes en 2011. Comment répercuter tout ou partie de la hausse subie ? Il va falloir faire preuve de créativité. Les DAF savent faire aussi.
8/ Gestion des équipes : dernier chantier pour les DAF en 2011, et non des moindres, garder le contact avec ses équipes. Anticiper les besoins de formation, d’évolution de carrière. Car sans son équipe, le CFO n’est rien.
8 chantiers prioritaires (au minimum) pour les CFO en 2011… avec, en plus, le devoir de toujours rester disponible et de garder le sourire. Maintenant c’est sûr : le DAF idéal est un octopode !
Par David BRAULT, Fondateur et Directeur Associé d’Objectif CASH (www.objective-cash.com)
